龙太观市债券久期：衡量利率变动会让价格波动多少的工具
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久期数字越大，代表市场利率一变，这只债券的价格波动幅度可能越大——这是衡量利率敏感度的工具，不是预测利率会不会变的工具。
同样是加息0.5个百分点，为什么有的债券价格跌得多、有的跌得少？
是什么
久期（Duration）由麦考利于1938年提出，是衡量债券利率风险的核心工具。麦考利久期定义为债券本息所有现金流的加权平均到期时间——也就是投资者收回全部本金和利息所需的平均时间，权重是各期现金流的现值占债券总现值的比例。
规则与细节
久期机制上的两个关键点：
- 久期越长，债券价格对利率变动越敏感：久期数字本身代表的是利率敏感度，久期越长，市场利率变动带来的价格波动幅度理论上越大；久期越短，价格波动相对越小。
- 修正久期：在麦考利久期基础上做了调整，用来更直接地衡量「利率变化一个单位时，债券价格大约会变动多少」，修正久期数值越大，价格对收益率变动越敏感。
久期是一个衡量工具，用来描述「利率一旦变动，价格会波动多少」，它本身不预测利率未来会不会变、会变多少——利率走势是另一个层面的问题，久期只回答「如果利率变了，这只债券受影响的程度有多大」。
常见影响或现象
理解久期的机制含义，有助于理解为什么不同债券在同样的利率变动下，价格反应幅度会不一样。本文只讲久期这个衡量工具的定义与逻辑，不对利率走势做任何预测，不构成投资建议。
常见误区
常见误区：①久期不是「到期时间」本身，是加权平均后的现金流回收时间，两者概念不同，久期通常小于或等于债券的到期期限。②久期高不代表「风险更高」这个笼统的说法，久期衡量的具体是利率敏感度这一个维度，不涵盖信用风险等其他风险维度。③本文不对利率未来走势做任何预测，不构成投资建议。