市净率（PB）

是什么

市净率（Price-to-Book Ratio，简称PB）是股价相对于每股净资产的倍数，衡量投资者愿意为公司账面上每一元净资产支付多少价格，常被用作市盈率之外的另一个估值参考角度，尤其在净利润为负、市盈率失真时更常被提及。

怎么计算

市净率 = 股价 / 每股净资产 = 总市值 / 净资产（所有者权益）

每股净资产反映的是公司资产负债表上，按账面价值计算、扣除全部负债后归属股东的净值，跟市场对公司未来盈利能力的预期是两个不同角度的概念。

常见用法

• 市净率常被用于资产密集型、净利润波动大或阶段性亏损的行业（如银行、地产、钢铁等），作为市盈率之外的补充估值角度
• 市净率低于1（即市净率跌破净资产，俗称「破净」），常被市场作为观察该股或该行业估值是否处于历史低位的一个参考现象
• 市净率也常跟净资产收益率（ROE）一起观察——市场对同样账面净资产、盈利能力不同的公司，愿意给出的市净率水平通常不同

局限性与常见误用陷阱

• 「破净陷阱」：市净率长期低于1，不代表股票一定被低估，可能反映市场对该公司资产质量、未来盈利能力持续性存在系统性疑虑（例如银行股对不良资产的担忧、传统行业对资产减值的预期），这种「便宜」是市场对已知风险的定价结果，不是效率不足造成的机会
• 账面净资产不等于清算价值或重置价值：净资产是历史成本法下的会计记录，不完全反映资产的当前市场价值或变现能力，尤其是无形资产、在建工程、存货等科目，账面值与实际价值可能存在较大差异
• 不同行业市净率不能直接横向比较：轻资产行业（如互联网、软件服务）本身净资产规模小，市净率天然容易偏高；重资产行业（如银行、钢铁）净资产规模大，市净率天然容易偏低，跨行业直接比较市净率高低没有太大意义
• 市净率跟市盈率适用场景不同，不能相互替代：市盈率反映盈利能力估值，市净率反映资产账面估值，两者观察角度不同，用市净率单独判断一支盈利能力强、资产较轻公司的估值是否合理，容易得出跟市场实际定价逻辑不一致的结论