限售解禁后N日EV

假设

限售解禁比例越高，代表潜在抛压越大，解禁后N日应有更强的负向压力（越高比例负向效应越强）。

方法

全市场限售解禁事件（unlock_events_full.csv，41,969对），按解禁比例分三桶（<5%/5-10%/>10%），分别计算T+5/T+10/T+20胜率与均超额报酬，924后单独验证。

数据

样本规模：41,969。最佳表现区间：解禁比例>10%桶，T+20，924后（n=948），均超额报酬 +1.71pp（2pp否决门槛线见下图）。

结论

不建议上线。

否决理由

924后T+20三个分桶胜率介于49.79%~53.48%，全部低于55%门槛。更关键的是原假设方向被证伪：均报酬全部为正（不是「倾向负报酬」），且「>10%」桶（理论上抛压最大）反而是三桶中报酬与胜率表现最好的一组，跟「比例越高负向效应越强」完全相反。「5-10%」中间桶924后样本降至237~250笔，低于300触发样本不足警告。

Devil's Advocate

这个假设从一开始的方向就可能是错的——解禁未必等同抛压：大股东/机构解禁后未必立即减持，市场可能提前在解禁日前就消化了预期抛压，导致解禁当日反而是「利空出尽」，这跟原假设的因果链条完全相反，需要重新设计研究问题而不是调整参数。