高管增减持后N日EV

假设

高管（内部人）净增持代表管理层用真金白银表达对公司前景的信心，后续股价应有正向表现；净减持则相反。

方法

全市场高管增减持事件（holdertrade_returns.csv，29,656笔），按净增持/净减持/无明显变化三组分别计算T+5/T+10/T+20胜率与均超额报酬，924后单独验证，并与现行最佳讯号（低位横盘放量，924后T+20胜率60.3%）对比。

数据

样本规模：29,656。最佳表现区间：净增持组，T+20，924后（n=314），均超额报酬 +1.98pp（2pp否决门槛线见下图）。

结论

不建议上线。

否决理由

净减持组924后T+20胜率50.56%，未达55%强制门槛。净增持组胜率57.01%对比现行最佳讯号（60.3%）低3.29pp，未达「改善需≥2pp」门槛；且对照组「无明显变化」组924后T+20胜率56.41%、均超额报酬1.81%，跟净增持组（57.01%/1.98%）几乎没有区分度——「高管有没有动作」这件事本身对股价没有可用的方向性预测力。

Devil's Advocate

高管增减持的申报本身有滞后性（法定披露窗口），等到市场看到公告时，信息很可能已经部分或完全price-in，这类讯号在有效市场里本来就难以维持超额收益，负结果符合预期，不算意外。