定向增发机制：向特定对象发行股票的融资方式

是什么

定向增发，指上市公司向数量有限的特定投资者（通常包括大股东、机构投资者等）发行新股募集资金的方式。它过去被称为「非公开发行」，但现行《上市公司证券发行注册管理办法》已不再将上市公司向特定对象发行证券认定为非公开发行，改用「向特定对象发行」这一表述。

规则与细节

依据现行发行注册管理办法及配套再融资规则：

• 发行对象数量限制：发行对象不得超过35名。这项数量限制在2020年再融资新规中做过调整——此前主板/中小板与创业板分别限定不超过10名和5名，此后统一调整为不超过35名。
• 发行价格规则：发行价格不得低于市价的80%（具体定价基准日、计算方式以监管规则细节为准）。
• 限售期规则：发行股份自发行结束之日起6个月内不得转让；由大股东认购的部分，限售期为18个月。

常见影响或现象

理解定向增发的对象数量、价格和限售期规则，有助于理解公司公告里定增方案的具体条款设计。本文只讲发行机制，不对任何具体公司的定增方案做评价，不构成投资建议。

常见误区

常见误区：①「定向增发」和「非公开发行」是同一件事的新旧说法，现行规则已改用「向特定对象发行」这一表述，不是三个不同的东西。②发行对象数量、价格折扣、限售期等具体规则会随监管政策调整而变化，本文所述以撰写时点的现行规则为准，具体方案以公司实际披露和当时有效规则为准。③本文不构成任何投资建议。