股权分置改革：A股"同股不同权"是怎么解决的

是什么

股权分置是指2005年之前A股市场的一种历史状态：同一家上市公司的股份被分为"非流通股"（主要是国有股、法人股，不能在证券交易所自由买卖）和"流通股"（普通投资者持有、可以在二级市场自由交易的公众股），两类股份虽然权利相同，但流通权不同，价格形成机制也完全独立。股权分置改革，就是解决这个"同股不同权（流通权）"历史问题的一系列制度安排。

规则与细节

2005年4月29日，中国证监会发布《关于上市公司股权分置改革试点有关问题的通知》（证监发〔2005〕32号），正式启动上市公司股权分置改革试点工作。改革的核心机制是"对价"：非流通股股东为了让所持股份获得上市流通的权利，需要向流通股股东支付一定对价（常见形式是按比例送股），作为流通股股东"接受非流通股上市流通"的补偿，具体方案由每家上市公司的非流通股股东与流通股股东协商确定，并需经流通股股东单独表决通过。

常见影响或现象

股权分置改革被认为是A股市场进入"全流通"时代的关键制度转折点，改革完成后，A股上市公司的股份原则上不再区分流通股与非流通股，为后续的并购重组、股权激励等市场化机制创造了统一的制度基础。

常见误区

常见误区：①股权分置改革是历史特定阶段的制度安排，本文只记录这段沿革发生了什么，不评价改革方案设计的优劣，也不做任何投资参考。②"全流通"不代表所有股份可以立即无限售卖出——改革后仍存在限售期等安排，与本站《限售解禁》一文讨论的限售股解禁机制是两个不同层面的问题，不要混淆。